南财快评：最新经济数据显示，制造业一枝独秀，中游产需均亮眼

南财快评:最新经济数据显示，制造业一枝独秀，中游产需均亮眼

今天国家统计局公布了11月经济数据，制造业和供热带动工业生产回升，中游表现亮眼。

11月，工业增加值同比3.8%、略高于市场预期的3.7%，两年复合5.4%、较上月回升0.2个百分点，主因电热燃和制造业贡献，两年复合增速分别较上月提升0.7个百分点和0.3个百分点；而采矿业两年复合增速回落0.7个百分点。

中游行业回升明显，上游行业多数回落。制造业主要行业来看，医药制造业、电气机械、计算机通信等行业生产回升明显，或与限电干扰消退、出口景气等有关，下游农副食品生产也在持续修复；上游金属制品、有色冶炼、非金属制品、化学原料等明显回落。

虽然制造业带动投资回升，但基建尚待发力，值得注意的是地产竣工增多。

11月，固定资产投资两年复合增速5.4%、较上月回升0.2个百分点；其中，制造业、基建投资两年复合增速分别为11.2%、-0.9%，较上月分别回升4.3个百分点和下降2个百分点。制造业主要行业中，医药制造、计算机通信、运输设备等相关投资回升明显。

地产投资延续回落，新开工依然低迷，但竣工明增多。11月，地产投资两年复合增速3%、较上月回落0.3个百分点；其中，新开工、施工均负增长，但竣工结束2个月负增长、两年复合9.1%。销售依然低迷、但边际好转，商品房销售面积两年复合-1.8%、较上月回升3.1个百分点。

让人忧虑的是居民消费依然低迷，结构性就业压力凸显。

居民消费依然低迷，疫情反复下的餐饮拖累明显。11月，社零同比3.9%、较上月回落1个百分点，其中商品和餐饮分别较上月回落0.4和4.7个百分点至4.8%和-2.7%。考虑两年复合，社零4.4%、较上月回落0.2个百分点，商品零售和餐饮收入分别回升0.3个百分点和下降3.1个百分点，商品中的食品、饮料、化妆品和办公用品等不同程度回升。

结构性就业问题依然突出。11月，城镇调查失业率5%，略高于上月的4.9%；16-24岁就业人员调查失业率14.3%、为历史同期新高，较上月回升0.1个百分点。景气承压下，地产、餐饮等服务业，及农民工等就业情况，或不容乐观。

总之，眼下正处于转型阶段第三轮经济下台阶，经济存在阶段性超调的压力，随后回归“新稳态”下的合意区间。宏观形势与信用环境或类似2018年底至2019年的状态，货币流动性环境或类似2015年至2016年的状态。“资产荒”的情形仍将延续，债牛基础牢固、股市结构深化。

赵伟

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